Comment les règles bancaires d'investissement ont changé après la crise financière

Législation en valeurs mobilières continuent d'évoluer, et les banquiers d'investissement doivent se tenir. En Juillet 2010, le président Obama a signé dans la loi omnibus de la législation Dodd-Frank. La loi est toujours morphing et a élargi à des pages de 9000, plus de longueur, ce qui affecte presque tous les aspects des marchés financiers. Il continue à faire l'objet d'intenses efforts de lobbying de l'industrie de la banque d'investissement et sera sans aucun doute dans le flux pour les années à venir.

Les résultats finaux de nombreux aspects de la loi ne sont pas connus, mais pour les banques d'investissement certaines des dispositions les plus importantes et les dispositions proposées de la loi sont les suivants:

  • Une transparence accrue dans les marchés de produits dérivés: De nombreuses entreprises, y compris les banques d'investissement, prennent des positions énormes sur les marchés de produits dérivés. UN dérivé la sécurité - comme un option ou échange - est tout simplement un titre dont la valeur dépend (est dérivé) par la valeur d'un autre titre. Par exemple, la valeur d'un option d'appel ou option de vente sur une part du stock dépend du prix de cette part de stock.

    Le problème avec de nombreux produits dérivés complexes - des swaps de défaut de crédit comme - sont que ces exploitations sont à la fois difficiles à évaluer et difficile de trouver des informations sur. Le problème est que la plupart des transactions dans le marché des produits dérivés ne prennent pas lieu sur des marchés organisés où les prix et les niveaux de volume sont divulgués, mais ils prennent place sur le comptoir ou dans des négociations privées entre l'acheteur et le vendeur.

    Ainsi, il ya une transparence limitée sur ces marchés concernant à la fois le prix et le volume des positions. La faillite de Lehman Brothers et la situation financière désastreuse face par American International Group (AIG) a été en grande partie attribuable à des postes chaque entreprise avait dans les marchés de la sécurité des produits dérivés, notamment les swaps sur défaillance de crédit.

  • Exigences de fonds propres accrues: L'une des dispositions les plus importantes de la législation Dodd-Frank consiste à augmenter les exigences capital (ou capitaux propres) des banques, fait effectivement baisser le niveau d'endettement (emprunts) que les banques d'investissement peuvent utiliser dans leurs opérations.

    Beaucoup de sociétés de services bancaires d'investissement a eu des ennuis pendant la crise - et, finalement, ont été renflouées par les contribuables - parce que ces entreprises étaient si fortement endetté que lorsque certains de leurs paris de trading pour compte propre est allé contre eux, les pertes ont été agrandis et ils ne disposent pas des fonds disponibles pour absorber les pertes.

    En augmentant le montant de la firme équité relative aux emprunts des banques d'investissement, l'intention de la loi est de créer un système bancaire plus stable et sécurisé.

  • Limitations de trading pour compte propre: Cette zone est toujours en cours de négociation intense et examen, mais l'une des zones les plus controversées de la loi Dodd-Frank comporte des limitations sur les opérations pour compte propre par les entreprises de services bancaires d'investissement. La règle Volcker dite (nom de l'ancien président de la Réserve fédérale Paul Volcker) restreindrait entreprises bancaires d'effectuer des investissements spéculatifs sur leur propre compte, ne leur permettant de négocier au nom des clients.

    L'industrie de la banque d'investissement se bat cette disposition parce trading pour compte propre a toujours été un centre de profit pour les banques d'investissement. Les banques d'investissement ne seront pas renoncer à cette source de revenus sans combat.

  • Un examen plus minutieux et de la réforme des agences de notation: Les agences de notation telles que Moody, Standard Poor et Fitch Ratings attribuent des notes sur une variété de titres financiers - des obligations d'État des obligations de sociétés et des titres adossés à des hypothèques. Ces notes sont destinées à fournir aux investisseurs une idée de la probabilité qu'un émetteur par défaut sur un titre en particulier.

    Les agences de notation ont joué un rôle central dans la récente crise financière, autant de titres - en particulier les titres adossés à des hypothèques - qui avaient été donnés très élevée ou la plus haute cote de qualité de crédit en défaut que les propriétaires en défaut sur leurs prêts hypothécaires résidentiels.

    Les banques d'investissement sont de grands utilisateurs des services de ces agences de notation, car il est beaucoup plus facile de vendre des titres très bien notés pour les investisseurs car les acheteurs croient qu'ils soient relativement sûr. Entreprises bancaires d'investissement sont la pierre angulaire de ces agences de notation, parce que les banques d'investissement paient les agences de notation pour évaluer les titres.


    Il ya un évident conflit d'intérêt avec la notation des émetteurs-payés - les banques d'investissement veulent des notes élevées pour les titres qu'ils mettent ensemble, et les agences de notation voulez que l'entreprise continue de ces banques d'investissement. Des notes élevées font les deux parties heureux, mais peuvent induire en erreur les investisseurs qui comptent sur ces notes dans le cadre de leur processus de décision d'investissement. La loi Dodd-Frank prévoit une surveillance accrue des agences de notation.

  • La rétention de titres adossés à des actifs risque: Une des pratiques les plus critiqués de certaines entreprises de services bancaires d'investissement qui sortaient de la récente crise financière était que les entreprises réunies titres (principalement des titres adossés à des hypothèques) de qualité douteuse et les ont vendus à des clients.

    En fait, ce qui a été surnommé “ le plus grand commerce jamais ” était quand gestionnaire de fonds spéculatifs John Paulson efficace à court vendu sur le marché américain de l'habitation à travers une série de métiers que plusieurs banques d'investissement l'ont aidé ingénieur. Les clients de la firme de services bancaires d'investissement ont été de l'autre côté de ces métiers.

    La loi Dodd-Frank aborde cette question en exigeant qu'une entreprise qui met ces titres ainsi que conservent au moins 5 pour cent du risque de crédit de ces actifs. En d'autres termes, les banques d'investissement sont tenus d'avoir une certaine “ peau dans le jeu, ” et si la valeur de ces titres va vers le sud, la firme de services bancaires d'investissement subira similaire au client qui a acheté les actifs.

  • Rémunération des dirigeants: L'un des débats qui font rage dans des affaires d'aujourd'hui implique le niveau de rémunération des dirigeants, en particulier dans le secteur des services financiers. Beaucoup de gens ont été scandalisés avec les paquets de salaires et de bonus offerts aux dirigeants d'entreprises dans le domaine des services financiers qui a reçu le renflouement du gouvernement.

    Bien que ne pas placer des restrictions de dollars sur salaire et des primes des cadres, la loi Dodd-Frank exige que les entreprises doivent inclure une résolution dans leurs déclarations de procuration approuver la rémunération des cadres supérieurs. Elle exige également que les entreprises divulguent certaines statistiques concernant la rémunération des dirigeants, par exemple, le rapport de la rémunération des PDG à la rémunération médiane des employés. Exiger plus divulgation renforcer le contrôle sur les paquets de rémunération des dirigeants.


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