ETF Commodity: la triste saga de contango

Investisseur ETF devrait utiliser beaucoup de prudence avant d'investir dans les matières premières, en particulier dans des fonds qui utilisent des contrats à terme et autres produits dérivés. L'explication réside dans quelque chose appelé contango. Voilà un mot que presque tous les investisseurs dans les FNB de produits de base, du moins ceux qui reposent sur des contrats à terme, souhaitent diable ils jamais entendu parler.

Contango se réfère à une situation où les prix à terme éloignés pour un produit particulier commencent à courir bien avant près les prix à terme.

En d'autres termes, si vous voulez maintenir une position à terme qui ressemble un mois, vous achetez des contrats à terme pour le mois prochain, qui viennent à échéance dans 30 jours. Puis, un mois plus tard vous les remplacer par des contrats qui contango a fait plus cher. L'effet est un peu comme la tenue d'une poignée de sable et de regarder le sable de passer au crible vos doigts jusqu'à ce que vous êtes de gauche avec rien, mais une main vide.

Le prix réel du gaz naturel, par exemple, a chuté abruptement dans les dernières années parce que les nouvelles technologies de forage de gaz et la découverte de nouvelles réserves ont augmenté au-delà de l'offre de la demande. Mais les acheteurs de gaz naturel aux États-Unis Fonds de Victoria Bay (UNG) ne sont pas puiser dans ces chute des prix chaque mois.

Au lieu de cela, ils achètent des contrats futures chaque mois qui étaient plus chers que les contrats à terme qu'ils ont remplacés. Pourquoi? L'explication est complexe, mais la pression d'achat provenant des investisseurs eux-mêmes contribué à alimenter les prix des contrats à terme gonflés. En plus de cela, les spéculateurs, sachant que des fonds tels que UNG ont dû acheter des contrats à terme supplémentaires que les anciens ont expiré, ont commencé à l'avant-exécuter les achats et a conduit plus encore les prix.

À la suite de contango, de nombreux investisseurs des matières premières ont perdu de l'argent, et certains ont perdu beaucoup d'argent, au cours des dernières années - même dans les cas où, comme pour le pétrole, le prix de la marchandise elle-même rose. Les illustres gestionnaires de Victoria Bay ont conduit leurs investisseurs à l'abattoir. Mais les gestionnaires les plus expérimentés ont également pris le pantalon baissé.

Comme si cela ne suffisait pas, les gains sur la vente de fonds qui utilisent des contrats à terme sont imposés largement à court terme sur les gains en capital des taux, même si les fonds ont été détenus pendant plus d'un an - juste un autre de ces bizarreries de l'IRS. (Certes, pas beaucoup de gens ont eu ce problème récemment parce que les gains sont difficiles à trouver avec ces fonds.)


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